Преимущества и недостатки отдельных видов инвестиций

Инвестиции в облигации

Основные достоинства облигаций — их высокая надежность и ликвидность, предсказуемость дохода и точная дата возврата инвестиций. К недостаткам можно отнести относительно низкую доходность и значительные изменения цены при изменении процентных ставок.

Инвестиции в недвижимость

Основными недостатками инвестирования в недвижимость являются сложность покупки и низкая ликвидность, т.к. для продажи недвижимости нужно от одного до нескольких месяцев. К достоинствам можно отнести повышенную доходность (8–10%), надежность вложений и постоянный доход.

Инвестиции во взаимные фонды

К достоинствам можно отнести то обстоятельство, что инвестор, как правило, покупает акции фонда и только изредка интересуется, как идут дела у фонда. Раз в год инвестор получает отчет о деятельности фонда. Недостаток такого вида инвестиций в том, что инвестор никак не может влиять на выбор инструментов, в которые инвестируются его средства. Он вынужден полностью доверять менеджерам фонда. В истории много примеров, как успешных фондов, так и фондов которые обанкротились. Перечисляя средства в фонд, инвестор полностью теряет контроль над ними.

Инвестиции в индексы

Самый простой способ инвестиций на фондовом рынке — это инвестиции в индексы. Вы покупаете ETF на ведущие индексы — DJI30, S&P500, NDX100 — и получаете доход равный доходности этих индексов. Преимущества этого способа в том, что индексы в принципе не могут обанкротиться, а это значит, что Вы как минимум не потеряете вложенные средства. Кроме этого, в долгосрочной перспективе индексы дают прибыль.

Инвестиции в индексы секторов

Этот вид инвестиций подходит для подготовленных инвесторов, кто следит за тенденциями в секторах экономики. Как и у инвестиций в любые индексы, при покупке ETF на индексы секторов Вы застрахованы от полной потери денег, и в долгосрочной перспективе такие индексы могут значительно вырасти. Их рост обуславливается ростом экономики в целом. При правильном выборе секторов можно получить хорошую доходность в 14-15% годовых.

Инвестиции в индексы индустрий

Этот вид инвестиций также требует специальных знаний. Колебания курсовой стоимости индексов индустрий бывают достаточно значительными, что позволяет при правильно сделанных инвестициях получить неплохую прибыль до 20-30% при отсутствии риска банкротств. Одним из преимуществ индексов индустрий, как и индексов в целом, является отсутствие факторов неопределенности о таких событиях как выплата дивидендов, слияние (поглощение), дробление акций, корпоративные новости и другие события, которые в случае с покупкой акций компаний сильно влияют на динамику курсовой стоимости акций.

Инвестиции в акции индекса Доу-Джонс

Основными достоинствами инвестиций в акции индекса Доу-Джонс (DJI30) являются:

• Высокая надежность — т.к. индекс Доу-Джонс (DJI30) является основным индексом американской экономики, и в него входят сильнейшие компании, такие как Boeing, General Electric, General Motors и другие, известные всему миру и имеющие репутацию лидеров не только американской, но и мировой экономики.
• Вероятность банкротства этих компаний крайне мала, а это значит, что, купив акции этих компаний, Вы как минимум не потеряете свои вложения, а в долгосрочной перспективе можете получить большую прибыль.
• Высокая доходность — т.к., как правило, акции этих компаний в долгосрочной перспективе приносят солидный доход. Например, если бы Вы в 1987 году купили на $10 000 акции компании MICROSOFT (MSFT), то сегодня получили бы более 1 млн. 700 тыс. долларов, или 30% годовых.
• Высокая ликвидность — т.е. Вы в любой момент времени сможете в течение нескольких секунд продать свой пакет акций.

Конечно, не стоит забывать, что покупке акций всегда сопутствует определенный риск, но риски при покупке акций из индекса Доу-Джонс (DJI30) ниже, чем риски при покупке акций, не входящих в этот индекс. К основным недостаткам инвестиций в акции из индекса Доу-Джонс (DJI30), как и при покупке любых других акций, относятся нестабильность курса и отсутствие стабильной составляющей дохода.

Инвестиции в опционы LEAPS на акции из индекса Доу-Джонс (DJI30)

Опционы — это срочный производный от акций биржевой инструмент. Покупка опциона (Call) означает покупку права в будущем купить акции по определенной цене. Например, акции компании Microsoft стоят сегодня $25 US, и Вы покупаете опцион (Call) ценой исполнения $28 US и датой истечения через 9 месяцев за $3 US. Другими словами, Вы сегодня платите $3, чтобы иметь возможность в течение 9 месяцев купить акции по цене $28.

Предположим, что через 3 месяца акции компании Microsoft выросли в цене до $33 US. Соответственно, вырастет и стоимость купленного Вами опциона до $5 US. Таким образом, Вы, вложив 3$, через 3 месяца получите прибыль в $2, т.е. доходность ваших инвестиций составит 266% годовых.

Конечно, существует риск того, что акции Microsoft в течение 9 месяцев не вырастут в цене до $30 US, тогда срок опциона истечет, и Вы потеряете вложенные $3 US. Это в случае с покупкой обычных опционов, срок истечения которых 9 месяцев, но есть так называемые опционы LEAPS, срок истечения которых 1,5–2 года. И, возможно, в течение двух лет цена акции компании Microsoft вырастет до $35 и более, и тогда Вы вместо убытков получите прибыль.

+ источник

Самое непонятное (стратегии торговли акциями)

С житейской точки зрения торговля акциями — сравнительно несложная вещь. Через программу интернет-трейдинга вы следите за ценами акций и в какой-то момент решаете, что сейчас самый удобный момент для покупки определенной акции, так как считаете, что курс это акции будет расти. Вы вводите заявку на покупку, где указываете тикер (псевдоним) акции, количество покупаемых акций, их цену, срок исполнения заявки и все остальные необходимые параметры. Заявка уходит на сервер вашего брокера, а оттуда на биржу, где она исполняется в случае, если на бирже имеются встречные предложения на покупку. В этом случае вы становитесь владельцем купленных акций, которые зачисляются на Ваш счет депо. Через какое-то время вы решаете эти акции (естественно, поднявшиеся в цене!) продать и действуете по той же схеме (только не забудьте подать заявку именно на продажу, а то накупите некстати дорогого товара! Разница между ценой продажи и ценой покупки будет Вашей прибылью, за вычетом комиссии брокера и биржи. Гордитесь, вы — настоящий бык!

Строго говоря, расстановка во времени этих двух операций — покупки и продажи — для извлечения прибыли несущественна. Вы можете сначала продать акции по текущей цене, а затем, когда цена их снизится — купить. Тогда вы превратитесь в медведя! Однако для продажи вам придется занять эти акции у брокера, а это уже кредит и угроза «маржин-колла», если рынок вдруг вздумает уйти не в ту сторону, да еще к тому же далеко уйти...

Когда покупать и когда продавать? Или, выражаясь языком профессионалов, когда входить в рынок и когда выходить из него?

Если бы ответ на этот вопрос был известен, то все стали бы Соросами (или Баффетами, на худой конец). Существует ли алгоритм, приводящий к гарантированному успеху на рынке? По всей видимости, нет, как это ни печально... Каждое движение цены чем-то, разумеется, обусловлено, но влияющих факторов так много, что предсказать точно, куда двинется рынок, по всей видимости, невозможно. Не верьте сказочникам, обещающим научить вас предугадывать движения цен и достигать баснословный прибыли! Лучше заранее подготовьтесь к потерям, чтобы они не были для вас шоком.

Не следует настраивать себя, что каждая сделка обязательно должна быть прибыльной. Лучше задаться целью получить прибыль, к примеру, за календарный год. Провести за этот год 20-30 сделок. Часть из них будет прибыльными, часть — убыточными. Но стремиться к положительному годовому сальдо! Поставить себе цель — сработать не хуже рынка, то есть получить по итогам года прибыль от торговли акциями на уровне самого рынка. Иными словами, если за год индекс ММВБ вырастет на 20%, то баланс вашего инвестиционного счета — на 30%. Если это удастся, вы имеете полное право поздравить себя с большим успехом и выпить по этому поводу в новогоднюю ночь бокал шампанского!

Начать торговать лучше с небольших сумм. Пусть ваш счет в самом начале будет скромным. Втянитесь в процесс, получите ощущение. Не бойтесь проигрывать, считайте эти деньги выброшенными на ветер, исключите изначально их из своего бюджета, считайте это тратой на развлечения! На небольшие деньги вы можете купить практически любые акции, за исключением, может быть некоторых (дорогих, как Норникель, или продающихся большими лотами, по 100 штук). Пополняйте счет, если прибыль от торговли по итогам месяца, квартала или полугодия (сами установите для себя промежуточный отчетный период) превысила убытки.

Какие акции следует предпочесть? На ММВБ представлено много акций разных эмитентов, имеющих различную востребованность у торгующих. Чем больше востребована акция, тем больше ее ликвидность и меньше величина спрэда, то есть разницы между предложениями цен на покупку и продажу.

Однако это не значит, что малоликвидные акции годятся только для долгосрочного инвестирования. Есть один способ заработать на малоликвидных акциях и называется он «залезть внутрь спрэда». Правда, для занятого основной работой он вряд ли пригодится, но знать о нем стоит. Суть этого метода заключается в том, что вы анализируете различные акции и отбираете из них те, которые удовлетворяют следующим условиям:

• акция маловолатильна (т.е. цена ее длительное время топчется на месте), при этом по эмитенту нет никаких существенных новостей, которые могли бы спровоцировать движение цены в ту или другую сторону;
• спрэд значителен и составляет не менее 3-5% от ее цены;
• среднестатистическое количество сделок с акцией составляет в день несколько десятков (или, по меньшей мере, несколько единиц).

Если такой кандидат найден, то последовательность действий такова. Выставляется заявка на покупку с чуть-чуть более высокой ценой, чем лучшая цена покупки была выставлена до вас. Это будет означать, что ваша заявка разместится на первом месте среди других заявок на покупку. Теперь должен найтись кто-то, кто примет ваше предложение (например, продаст эти акции по рынку). Если таковой нашелся, вы стали счастливым обладателем кучи малоликвидных акций, с чем вас можно поздравить! Однако радоваться еще рано. Немедленно выставляйте заявку на продажу с чуть-чуть более низкой ценой, чем лучшая цена продажи была выставлена до того, как в очередь влезли вы. Вы снова первый, поскольку ваша цена самая лучшая (т.е. самая низкая, но, надеюсь, не ниже той, по которой вы совершили покупку!). И снова ждите, чтобы кто-то теперь уже принял ваше предложение и купил ваши самые привлекательные по цене акции. Если это произошло, то вот здесь можете себя поздравить от души без всяких шуток! Однако, как уже говорилось выше, такой способ предполагает отслеживание ситуации в ходе торговой сессии, и этот случай не наш с вами... А жаль!

Впрочем, расстраиваться не стоит. Если вы не собираетесь торговать внутри дня (а вы и не собираетесь, поскольку, как помнится, днем заняты на основной работе), но имеете возможность выставлять заявки в то время, торговая сессия еще не началась или уже закончилась, и при этом совершать сделки с регулярностью раз в несколько дней или недель, то в этом случае, очевидно, придется обратить свое внимание на ликвидные акции, так называемые «голубые фишки» с максимальными оборотами.

Одной из наиболее эффективных стратегий торговли российскими акциями можно считать их покупку во время резких падений рынка в тех случаях, когда такие падения обусловлены внешними событиями, а внутренняя конъюнктура остается благоприятной. Приобретение акций российских эмитентов после значительного падения представляется хорошим методом наращивания позиций.

Ловить дневные максимумы и минимумы акций — дело не для занятого на основной работе человека. Если Вы инвестируете небольшие сбережения в акции, совершаете несколько сделок в месяц (одну-две-три), то много времени это занятие не отнимет. Поэтому для ”мелкого физика” — инвестора с одной-двумя тысячами долларов на инвестиционном счете приемлема трендовая междудневная торговля, а не интрадейные спекуляции.

Помните, что Вы отнюдь не биржевая акула, а «мелкая рыбешка». Вас сожрут с потрохами и никто вокруг этого не заметит. Плывите рядом с крупной рыбой и хватайте маленькие кусочки, которые отрываются от их добычи. И всегда боритесь со своими эмоциями, в этом деле вам обязательно поможет ваш лучший друг — ваш разум! Все торговые стратегии основаны на максимизации прибыли при минимизации рисков. Эти два фактора противостоят друг другу. Каждый инвестор должен дойти до своего индивидуального соотношения факторов прибыли и риска при выборе стратегии.

И еще один важный тезис: деньги не должны быть целью торговли! Это, безусловно, звучит дико... И, тем не менее, сосредоточение на деньгах может вести к неправильной цели. Внимание должно быть сосредоточено на достижении неизбежности действия в ответ на поступающие сигналы. Если действовать на основе сигналов выбранного метода — деньги потом придут!

+ источник

Биржевые индексы

Под биржевым (или фондовым) индексом понимают составной показатель изменения цен определенной группы активов (товаров, ценных бумаг или любых производных финансовых инструментов).

Наиболее популярны такие биржевые индексы, как Dow Jones, NASDAQ, Nikkei, RTS, FTSE, DAX, Standard & Poor’s 500. В целом же сегодня известны свыше 2 тысяч различных биржевых индексов.
Хоть индекс и нельзя приобрести как собственность, но он получает определенную цену путем присвоения цены каждому пункту изменения его значения, поэтому собственно изменения значения биржевого индекса и становятся объектом спекулятивных/страховых операций.

Биржевой индекс Dow Jones (DJIA)

Один из самых известных в мире биржевых индексов — индекс DJIA (Dow Jones Industrial Average), корни появления которого уходят в девятнадцатый век.
За сто с лишним лет применения этого биржевого индекса изменились не только наименования предприятий, по акциям которых он изначально рассчитывался (на сегодняшний день осталось лишь несколько из тех компаний, которые существовали столетие тому назад), но и собственно их количество; если в 1896 году их насчитывалось 12, то к 1916 было уже 20, и лишь начиная с 1928 года количество этих предприятий неизменно и равно 30, таким образом, именно по курсам акций этих промышленных компаний, крупнейших в США и называемых еще голубыми фишками (blue chips), вычисляется биржевой индекс Доу-Джонса как среднее арифметическое цен акций всех тридцати компаний.

Существуют также и отдельно рассчитываемые биржевые индексы Доу-Джонса для различных секторов рынка: транспортный индекс — по цене акций 20 самых крупных предприятий отрасли; коммунальный индекс, в расчет которого входит 15 акций; композитный индекс Доу-Джонса на основании цен 65 акций и некоторые другие биржевые индексы.

Биржевой индекс Standard & Poor’s 500 (S&P 500)

S&P 500 — это взвешенный по рыночной стоимости биржевой индекс, расчет которого основан на стоимости акций 500 корпораций США, представленных на двух основных биржах — бирже NASDAQ и Нью-Йоркской фондовой бирже. Подсчетом этого биржевого индекса занимается известное американское рейтинговое агентство Standard & Poor's, а сам индекс настолько показателен, что его иногда называют “барометром американской экономики”.

На основе цен акций ста крупнейших предприятий рассчитывается биржевой индекс S&P 100, который тоже пользуется доверием и популярностью. Помимо этого, существует еще свыше 90 отраслевых биржевых индексов, которые рассчитываются по аналогичной методике, а потому дают возможность проводить параллели между данными по отдельным секторам экономики, позволяя получить более полную общую картину.

Биржевой индекс NASDAQ

Индекс NASDAQ помогает правильно сориентироваться в конъюнктуре рынка высоких технологий США, а также учесть реакцию в сфере бизнеса на события, которые происходят в политической и экономической жизни страны — естественно, речь идет о событиях, способных повлиять на рынки высоких технологий. NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation) — одна из трех основных фондовых бирж США (помимо AMEX и NYSE). Эта нью-йоркская биржа основана в феврале 1971 года. На сегодняшний день на бирже NASDAQ торгуются акции более пяти тысяч компаний, занимающихся высокими технологиями — в том числе производством электроники, созданием программного обеспечения и т.п.

Индексы NASDAQ представлены целым семейством, наиболее известными из которого являются биржевые индексы NASDAQ 100 и NASDAQ Composite, причем в расчете последнего индекса используются практически все акции, торгуемые на бирже NASDAQ. Это акции высокотехнологичных компаний, которые занимаются производством компьютерной техники и оборудования, созданием программного обеспечения и телекоммуникаций, внедрением достижений биотехнологий и пр. Популярными в этом семействе являются также отраслевые биржевые индексы, среди которых можно назвать NASDAQ Bank, NASDAQ Biotechnology, NASDAQ Telecommunications, NASDAQ Insurance, NASDAQ Computer, NASDAQ Other Finance, NASDAQ Industrial, NASDAQ Transportation, и прочие.

Биржевой индекс DAX (DAX 30)

Индекс был впервые введен в 1988 году, а на сегодняшний день является основным биржевым индексом Германии. В его расчете биржевого индекса DAX (FDAX) учитываются цены акций тридцати ведущих немецких компаний из разных отраслей экономики, в том числе Siemens, BASF, Commerzbank, Deutsche Telekom, Bayer AG, Deutsche Bank, Allianz, Lufthansa и другие.

Семейство немецких ,bh;tds[ индексов DAX включает в себя целый ряд индексов, таких как расширенный индекс голубых фишек HDAX, индекс высокотехнологичных компаний TecDAX, индекс акций второй полусотни SDAX, серединный индекс MDAX и другие.

Биржевой индекс Russell

Индексы, взвешенные по рыночной капитализации, публикуемые компанией Френка Рассела, Frank Russell Company в Такоме (шт. Вашингтон). Самые известные биржевые индексы: Russell 3000, Russell 2000, Russell 1000. Индекс Russell 2000 является наиболее популярным критерием рыночных цен акций малых компаний. Биржевой индекс Russell 1000 плотно коррелирует с индексом Standardand Poor's 500 (S&P500).

Биржевой индекс FTSE (FOOTSIE, «Футси»)

Индекс FTSE 100 начал рассчитываться с 3 января 1984 года, его начальный уровень составил 1000 пунктов.
Расчет учитывает котировки акций сотни компаний, имеющих максимальную капитализацию и входящих в список Лондонской фондовой биржи — крупнейшей европейской биржи, деятельность которой началась в 1801 году.
Таким образом, фондовый индекс FTSE (Financial Times Stock Exchange Index), иногда называемый FOOTSIE (ФУТСИ), можно считать биржевым индексом Лондонской фондовой биржи (London Stock Exchange, или LSE).
Раз в три месяца, в конце квартала, из списка Лондонской Фондовой биржи выбираются 250 компаний, занимающих с 101 по 350 место. По котировкам их акций рассчитывается средневзвешенный биржевой индекс по капитализации — индекс FTSE 250.
По акциям 350 компаний, представленных на Лондонской Фондовой бирже, вычисляется биржевой индекс FTSE 350, который совмещает в себе индексы FTSE 100 и FTSE 250. Для учета акций, не вошедших в состав FTSE 350, рассчитывается отдельный фондовый индекс — FTSE SmallCap.

Биржевой индекс РТС

Семейство индексов РТС (RTS) является инструментом отражения рыночной капитализации самых крупных компаний России. Оно включает в себя индексы RTSI, RTST, S&P/RUX, S&P/RUX-OIL и Rux-Cbonds.
Расчет основан на цене сделок, совершенных на Фондовой бирже ММВБ во время основной торговой сессии относительно облигаций индексного списка. Расчет проводится ежедневно по итогам торгов облигациями на Фондовой бирже ММВБ.
RTS — фондовая биржа Российская Торговая Система, основана в 1995 году. Целью организации биржи было создание единого организованного рынка ценных бумаг России путем объединения уже существовавших региональных фондовых рынков.

Биржевой индекс ММВБ

Название «Индекс ММВБ» было учреждено 28 ноября 2002 года. Этот индекс, который рассчитывается как взвешенный по эффективной капитализации биржевой индекс рынка самых ликвидных акций эмитентов России, разрешенных к обращению в ЗАО «ФБ ММВБ», ведет свое существование с 22 сентября 1997 года и изначально назывался «Сводный фондовый индекс ММВБ».

MICEX10 — не взвешенный (ценовой) индекс, представляющий собой среднее арифметическое изменения цен десяти максимально ликвидных акций, имеющих обращение в ЗАО «ФБ ММВБ». Используется для отслеживания прироста стоимости портфеля из 10 акций, первоначально имеющих равные веса в составе портфеля, в режиме реального времени (с 10:30 до 19:00). Биржевой индекс MICEX10 введен в использование 19 марта 2001года, начальное значение рассчитано на 30.12.1997 и равно 100 пунктам.

RCBI (Russian Corporate Bond Index) — это взвешенный по рыночной капитализации индекс облигаций, обращающихся на ММВБ. Представляет собой российский индекс корпоративных облигаций ММВБ, относится к ценовым биржевым индексам и рассчитывается в режиме реального времени. Основанием для расчета служат сделки, совершенные во время основных торгов.

ММВБ — Московская Межбанковская Валютная Биржа (MICEX). Именно на этой торговой площадке заключается сегодня абсолютное большинство сделок, в которых участвуют акции российских эмитентов.

Биржевой индекс Nikkei

Представляет собой целое семейство фондовых индексов Токийской Фондовой биржи, которые являются определяющими биржевыми индексами Японии.

Наиболее популярным из данного семейства считается биржевой индекс Nikkei 225. Он рассчитывается как среднее взвешенное значение цен на акции 225 компаний первой секции Токийской фондовой биржи, которые торгуются наиболее активно. Индекс появился в сентябре 1950 года и издавался Токийской фондовой биржей под названием TSE Adjusted Stock Price Average. Позже, в 1970 году, расчетом этого биржевого индекса занялась газета Nikhon Keizai Shimbun — отсюда и современное название Nikkei (сокращеное название газеты). Эта же газета публикует и другие фондовые биржевые индексы, в том числе Nikkei Stock Index 300, Nikkei All Stock Index, Nikkei 500 (Nikkei 500 Stock Average).

Биржевой индекс Cotation Assistee en Continu (CAC)

CAC 40 и CAC General — это важнейшие фондовые индексы Франции. Для расчета CAC 40 парижской биржей и Обществом французских бирж учитываются ценовые параметры акций 40 крупнейших эмитентов страны. Начальное значение биржевого индекса — 1000 пунктов (31 декабря 1987 года).
Расчет CAC General основан на анализе акций 250 эмитентов.

Биржевой индекс MSCI Emerging Market

Этот индекс включает в себя 26 индексов развивающихся рынков, среди которых Россия, Мексика, Таиланд и прочие. Расчет индекса фондовых рынков развивающихся стран (другое название — индекс развивающихся стран) осуществляется компанией «Морган Стэнли» (Morgan Stanley). Эта же компания берет на себя труд и по публикации индекса.
Уровень индекса MSCI Emerging Markets является ориентиром для деятельности хедж-фондов и международных взаимных инвестиционных фондов (ПИФ)

Биржевой индекс TSE 300

Индекс TSE 300 — это взвешенный по величине капитализации индекс акций, которые обращаются на бирже Торонто. Индекс представляет 14 секторов экономики и рассчитывается непосредственно на бирже Торонто. Начальное значение — 1000 (1975 год).

Биржевой индекс Hang Seng

Важнейший биржевой индекс Гонконга. Рассчитывается на основании котировок акций 33 компаний, объем капитализации которых составляет около 70% на Гонконгской фондовой бирже. Является взвешенным по капитализации индексом. Начальное значение — 100 пунктов (31 июля 1964 года).
В составе индекса учтены 4 основных сектора: коммунальные услуги, земельная собственность, финансы, коммерция и производство.

Биржевой индекс IPS

Индекс IPS индекс Мексиканской фондовой биржи. Рассчитывается на основе котировок акций 35 ведущих мексиканских компаний как взвешенный по величине капитализации. По состоянию на 30 октября 1978 года начальное значение этого биржевого индекса составляло 0.78.
Список акций для расчета биржевого индекса IPS не постоянен и обновляется каждые 2 месяца.

Биржевой индекс Bovespa

Бразильский биржевой индекс, учитывающий наиболее ликвидные акции бразильских эмитентов, котирующиеся на Бирже Сан-Пауло. Является лидером среди фондовых индексов по нестабильности: 10 раз наблюдалось десятикратное уменьшение величины этого биржевого индекса: в 1985, 1988, 1989, 1990, 1991, 1992 гг., 2 раза в 1993, 1994 и 1997 гг. Причиной нестабильности индекса стала катастрофическая инфляция в Бразилии (до 2500% в год), поглотившая знаменитое «бразильское экономическое чудо».

Инвестировать ли в биржевой индекс?

В последние два года рынок коллективных инвестиций в России можно охарактеризовать одним словом — эйфория. Давно не пуганные частные инвесторы массово несут свои средства в фонды. Реклама отдельных ПИФов обещает доходы выше 100% годовых. Число фондов в России увеличивается фантастическими темпами.

Первый критерий выбора фонда, который, к удивлению профессионалов, сами фонды навязывают инвестору, — это доходность прошлого периода. Такие явные намеки на будущий успех весьма примитивны и могут привести к плачевным результатам. Высокая доходность в прошлом вовсе не гарантирует успехов в будущем. К тому же доходность в рекламе ПИФов может быть указана некорректно. Ее могут приводить не в годовом выражении, а за другой календарный период, лишь бы показать максимальное значение.

Второй критерий — ориентироваться исключительно на размер фонда по стоимости чистых активов. Представления обывателя таковы: чем больше в этот фонд принесли денег, тем лучше. Короткая же память у населения! Ведь подобное уже было с МММ.

Национальная лига управляющих, недолго мудрствуя, просто скопировала критерии оценки деятельности паевых фондов по аналогии с западными хедж-фондами. Это оценка по нескольким ключевым параметрам, достаточно известным во всем мире: коэффициент Шарпа и коэффициент альфа Йенсена. Считается, что коэффициент Шарпа отражает связь между доходностью и риском в управлении активами. Вложения будут эффективными при высоких значениях коэффициента Шарпа.

Коэффициент альфа Йенсена показывает роль управляющего в получении дополнительной доходности по отношению к биржевому индексу. Он позволяет определить, насколько управляющий обыгрывает рынок или проигрывает ему. Чем больше значение коэффициента альфа, тем качественнее было управление фондом. На самом же деле оба эти коэффициента ничего не показывают. Это заблуждение, удобно придуманное самими управляющими по причине того, что обыватель все равно не будет вникать в тонкости статистики.

Не удивительно, что все эти коэффициенты перестают работать, как только рынок начинает коррекцию или входит в длительный боковой тренд. А в этих коррекциях и длительных боковых трендах рынок проводит большую часть своей жизни.

Затянуть в индекс

Надо отдать должное изобретательности управляющим активами ПИФов. В последнее время они стали дружно муссировать идею инвестирования в индексные фонды. Известный всему миру индекс Доу-Джонса за вековую историю вырос с 50 до 14000 пунктов. Хотя бывали и крупные обвалы (в 1929 г., 1987 г. и в 1997 г.). В биржевых индексах чаще всего представлены акции передовых компаний, по сути, авангарда экономики. И если верить в продолжение прогресса, то долгосрочная инвестиционная идея выглядит просто: нужно покупать биржевые индексы.

Набор акций, которые входят в индекс Доу-Джонса, за вековую историю многократно менялся. Одни голубые фишки сменялись другими, и если 100 лет назад в индексе Доу-Джонса доминировали акции железнодорожных компаний, то сейчас предпочтение отдано банкам, промышленным предприятиям, IT-компаниям, фармацевтике. И рост самого индекса продолжается. История показала, что отдельные акции могут расти или падать, но весь рынок в долгосрочной перспективе растет.

Управляющие активами паевых фондов уверяют незадачливых инвесторов: для того чтобы купить биржевой индекс, достаточно приобрести акции, входящие в этот индекс. В том-то и вся проблема, что нельзя купить индекс простой покупкой акций, входящих в него.
Доказать это легко. Достаточно зайти на сайт любой биржи мира и прочитать раздел, как рассчитывается индекс этой биржи. Никакого простого сложения цен по акциям, входящим в индекс, вы не найдете. Мало того что эмитенты акций входят в индекс со своими весовыми коэффициентами, так еще и у каждого эмитента свой корректировочный коэффициент, рассчитываемый отнюдь по не простой формуле. Как купить весовые и корректировочные коэффициенты? Никак, это невозможно.

Финансистам давно известно правило Джона Кейнса: иррациональное поведение рынка может быть достаточно долгим, в отличие от платежеспособности инвестора. И не какой коэффициент Шарпа на поведение рынка не сможет оказать влияния. Особенно наглядно это проявляется на падающем рынке, когда все коэффициенты, характеризующие положительную сторону ПИФов, показывают отрицательные значения.

Что же делают управляющие активами индексных фондов? Они делают все на глазок, согласовывая свои торговые операции с собственной интуицией. Могут купить акции только тех эмитентов, которые, как им кажется, больше всего влияют на значение индекса. Если какие-то акции влияют на индекс незначительно, управляющие крупных ПИФов могут себе позволить просто махнуть рукой на эти бумаги.

Есть, правда, еще одна группа управляющих, которая придумала более изощренный способ привлечения инвесторов.
Как известно, фонды — это самый удобный инструмент для международной диверсификации: покупка пая обычного
паевого фонда или акции фонда биржевого индекса (exchange-traded fund, ETF) позволяет включить в портфель сразу несколько десятков или сотен акций.

Купить индекс — это приобрести паи индексных фондов на биржевых торгах. Когда управляющие фондами приводят такие доводы, инвесторы, особенно обыватели, должны сразу знать: его обманывают самым наглым образом. Паи фондов вообще никакого отношения к индексу не имеют. Это все равно, что сказать: «Купите колесо от «мерседеса», и вы станете владельцем автомобиля!» Паи фондов — это производный инструмент от акций. А уж биржевой индекс тут вообще в стороне стоит. Чтобы разобраться в индексном инвестировании, сначала нужно обратиться к истории возникновения этой технологии.

Назад к индексу

Основная предпосылка индексного инвестирования сводится к вере инвесторов в то, что российские компании завтра будут стоить больше, чем сегодня. Предполагается, что капитализация эмитентов, отраслей и экономики в целом будет постоянно расти.

Биржевой индекс — это сводный показатель цен финансовых инструментов, определяющий спрос на ценные бумаги. Проиграть рынку или обыграть его — это условные понятия. Если инвестор или управляющий не могут превзойти результатов, которые показывает индекс, то считается, что они проигрывают рынку. Но правильно ли так считать? Ведь индекс, помимо высокой доходности, временами показывает и значительную просадку. Главное его предназначение — оказать помощь в оценке эффективности инвестиций. Индексы помогают понять, насколько стоимость портфеля инвестиций отклонилась от стоимости эталонного движения рынка.

Поскольку переиграть индексы на длительном интервале времени мало кто способен, были предложены инвестиционные фонды, которые по структуре активов в точности повторяют популярные биржевые индексы. В России индексных фондов пока немного. Хотя назойливые инвесторы постоянно задают вопрос: а почему все фонды не перейдут к индексам? Ответ лежит в финансовой истории. Индексы не всегда растут. В 80–90-е гг. прошлого столетия экономика Японии переживала период дефляции, и биржевой индекс Nikkei 225 десять лет подряд показывал отрицательную доходность. История учит, что устойчивой доходности в длительной перспективе от индексного инвестирования ожидать не следует.

Как соотнести высокую доходность и глубокую просадку индекса? Что предпочесть — стабильный рост доходности и небольшие потери или высокую доходность с большими потерями? Конечно, это дело вкуса самого инвестора. Хотя разобраться в этом стоит.

Продать индекс как торговую систему

Покупая набор акций, входящих в состав биржевого индекса, управляющие активами, сами того не подозревая, используют так называемую торговую систему B&H (Buy & Hold) — «купил активы и держи». Доходность торговой системы B&H достаточно хорошо согласована с текущим состоянием рынка: если на рынке присутствуют большие колебания цен, B&H показывает большие колебания текущей доходности, если колебания умеренные — то и доходности умеренные. Система B&H не содержит никаких параметров, хотя бы вследствие этого она согласована с рынком.

На биржевом рынке существует еще одна «идеально согласованная» с ним торговая система — MPS (Maximum Profit System). В математике такая система называется «машина времени». Эта система использует максимум информации о рынке и дает только положительные результаты. MPS показывает наилучший сценарий торговли для выбранного биржевого актива. Решение об открытии позиций принимается на основании уже известного сценария изменения цен. Естественно, что в реальной жизни такого быть не может. Возникает вопрос: если в реальной жизни этого не бывает, то зачем такую систему использовать?

Во-первых, система MPS имеет максимальную энтропию и, следовательно, читая с рынка максимальное количество доступной информации, не совершает убыточных операций. Во-вторых, результаты, полученные при помощи MPS, можно сравнить с другими торговыми системами. Чем ближе результаты, тем лучший результат показывают и разработки.

Обе системы — B&H и MPS — имеют совершенно очевидную связь с эволюцией рынка. Первая органически совпадает с рынком, а вторая — не имеет отрицательных сделок и с подавляющим преимуществом переигрывает биржевой индекс.

Краеугольный камень стратегии

Существуют ли доказательства того, что рынок эффективнее человека? Неизвестно. Эффективность человека на рынке определяется его интеллектуальными способностями создавать такие стратегии биржевых операций, которые устойчиво приносят капитал. А эффективность рынка определяется просто — доходностью биржевого индекса.

Выше отмечалось, что система MPS — самая устойчивая торговая система. Но это бессмысленная система, поскольку она работает по свершившимся биржевым ценам. Управляющему активами нужна торговая система, устойчиво работающая по будущим биржевым ценам. Подобные системы существуют и устойчиво работают.

Основной принцип работы таких систем построен на управлении рисками. Алгоритмы этих торговых систем устроены в виде фильтров, которые считывают достаточное количество информации с рынка для получения прибыли в пределах заданного риска. При этом устойчивость прибыльных свойств определяется постоянным контролем рисков. Если снять контроль, все прибыльные свойства торговой системы «разваливаются».

Понятно, что готовность контролировать риски становится краеугольным камнем устойчивости торговых систем приносить прибыль в длительной перспективе. В связи с тем, что сегодня на биржевом рынке управляющие активами используют огромное количество торговых систем, интересно рассмотреть эти системы с позиции доходности и контроля рисков.

К чему придет будущее?

На условной сетке координат, позволяющей разместить торговые системы по способности приносить постоянный доход в зависимости от готовности контролировать риски на биржевом рынке (рис. 1), торговая система B&H занимает самую худшую позицию. Это и понятно. B&H не может приносить постоянный доход в длительной перспективе и одновременно контролировать риски биржевого рынка. Технологию B&H использует большинство ПИФов и ОФБУ, ориентированных на управление активами путем покупки индексных акций.

Торговая система MPS занимает самую лучшую позицию на рынке. Способность системы обладать максимальной энтропией рынка позволяет ей не совершать убыточных сделок. В результате контроль рисков максимален, постоянный доход в длительной перспективе обеспечен.

На биржевом рынке существуют управляющие активами, которые занимаются как спекулятивными операциями, так и доверительным управлением. Их место в условной сетке координат немногим лучше торговой системы B&H. Отклонение в лучшую сторону обеспечивается степенью готовности и операционными возможностями контролировать риски в длительной перспективе.

Доверительное управление активами в большинстве случаев осуществляет человек. Но у него возможности контроля ограничены. Так, он не в состоянии непрерывно отслеживать риски управления более 6–7 биржевых активов. Непрерывный контроль рисков на биржевом рынке по большому количеству активов способны делать только торговые роботы.

Интуиция — плохой советчик тем, кто участвует в биржевых торгах. У нее достаточно низкий коэффициент полезного действия.

В выбранной нами сетке координат торговые роботы занимают позицию, наиболее приближенную к MPS. Это и понятно. Только возможность непрерывного контроля рисков на огромном количестве биржевых активов позволяет уберечь инвестиции от больших потерь. А в зависимости от того, насколько грамотно будут созданы алгоритмы торговых роботов, их вероятность приносить постоянный доход в длительной перспективе только возрастает.

Таким образом, анализ всех возможных торговых систем в выбранной нами сетке координат позволяет сделать однозначный вывод: будущего у индексного инвестирования нет. Будущее — за контролем рисков.

Не в пользу ПИФов

Наиболее профессиональные и мощные управляющие компании содержат огромный штат высококвалифицированных сотрудников, развивают риск-менеджмент, совершенствуют инвестиционные технологии, изо всех сил стараются поддерживать устойчивый уровень соотношений по риску и доходности вложений. Конечно, показать высокую доходность на локальном отрезке времени не так трудно, как сохранять хорошее соотношение риск — доходность.

Сохранять не только хорошее соотношение, но и заданное соотношение по риску и доходности — задача, с которой легко справляются торговые роботы. Более того, они не только справляются с заданными рисками, они еще и переигрывают биржевой индекс по доходности. Из сравнения по доходности 10 лучших российских ПИФов с результатами управления активами торгового робота за 12 месяцев (со 2 октября 2006 г. по 1 октября 2007 г.) видно, что результативность только одного фонда «Интерфин-Энергия» выше, чем у торгового робота (рис. 2). Остальные 9 ведущих фондов показали результаты существенно ниже.

Реклама ПИФов по-прежнему везде. Но какого бы «бизнес-класса» ПИФы ни были, и какой бы «ренессанс» в их содержимое не вкладывался, контроля риска у них не прибавится. Уж такая у них неповоротливая конструкция.

Источник.
Банковское дело №3, 2008
Лисовская Е.Ю.
Управляющий активами
Vis Invest Futures Ltd (Кипр)